Rahoitusinstrumentteihin liittyvien kontrollioikeuksien vaikutus biotekniikkayritysten rahoitusrakenteeseen

Abstract

Moderni bioteknologian, eli biotekniikan, synty on mahdollistanut maapallolla ilmenevän elämän ja sen muotojen kehityksen ohjaamisen ihmiskunnan toimesta. Biotekniikan merkitys ajankohtaisena tieteenalana perustuu sen laaja-alaisiin innovaatioihin sekä sovellusmahdollisuuksiin, joista uskotaan löytyvän ratkaisu moniin maailmanlaajuisiin ongelmiin, kuten nälänhätään, kasvavaan terveydenhuollon ja lääkinnän tarpeeseen ja kysyntään, luonnonvarojen hupenemiseen sekä ympäristönsaastumisen hallintaan, joihin ei ole kyetty löytämään ratkaisua perinteisin menetelmin. Vaikka alalla on jo tehty useita merkittäviä löytöjä, valtaosa biotekniikkaan liittyvästä potentiaalista on tulevaisuuteen sijoittunutta. Bioteknisiin keksintöihin liittyy voimakas kasvupotentiaali ja ylisuuret tuotto-odotukset, mikä tekee biotekniikka-alasta houkuttelevan rahoituskohteen riskinottokykyisille rahoittajille.

Johtuen bioteknisten keksintöjen kaupallistamiseen liittyvästä vuosia kestävästä tutkimus- ja kehitysvaiheesta ja sitä seuraava tuotekehitysprosessista, alalla vallitsee korostunut reaaliprosessin viive, joka pakottaa biotekniikkayritykset hankkimaan valtaosan yritysrahoituksestaan pääomansijoituksina rahoitusmarkkinoilta. Vieraan ja oman pääomanehtoisten rahoitusinstrumenttien saatavuus ja hinta ovat riippuvaisia käytössä olevista riskienhallintakeinoista sekä sijoituksen tuotto-odotuksesta, joka kompensoi sijoitukseen liittyvää rahoitus- tai luottoriskiä.

Koska biotekniikkayritysten varallisuus perustuu pääasiassa henkiseen pääomaan ja aineettomiin omaisuuseriin, joiden velankantokyky on reaalivakuuksia pienempi, rahoittajien, ennen kaikkea vierasta pääomaa sijoittavien velkojien, mahdollisuudet turvata saatavansa vakuuksin ovat rajalliset. Tällöin vaihtoehtoisena riskienhallintakeinona on mahdollista käyttää kontrollioikeuksia, jotka mahdollistavat liiketoiminnan kehityksen ohjauksen, jolla puolestaan on välitön vaikutus rahoittajien riskiposition kehitykseen, eli siihen kuinka rahoitukseen osallistuvien toimijoiden keskinäiset vastuuasemat määräytyvät ja kuinka riskin realisoitumisen mahdollisuus kehittyy.

Tutkielman lähestymistapa on oikeustaloustieteellinen. Yksittäisten lainopillisten tulkintasuositusten sijaan käytän oikeustieteellistä lähestymistapaa biotekniikkayritysten rahoituksen hahmottamiseen siinä, missä taloustieteelliset teoriat eivät ole kyenneet tyhjentävästi selittämään biotekniikkayritysten rahoitusrakenteita. Tutkielman tarkoituksena on osoittaa uuden varallisuusoikeuden mukaisen projektiajattelun soveltuvuus biotekniikkayritysten rahoitusrakenteiden selittämiseen kontrolliajattelua apuna käyttäen.