Suomalaisten pörssiyhtiöiden omien osakkeiden takaisinostoihin vaikuttavat tekijät

Abstract

Tutkimuksen tavoitteena on selvittää, mitkä tekijät lisäävät eniten todennäköisyyttä omien osakkeiden ostolle. Tutkimus on tehty suomalaisella aineistolla. Suomalaisten yritysten tulee lakisääteisesti raportoida päivittäin toteutetuista omien osakkeiden ostoista. Valtuudet omien osakkeiden hankinnan määrästä kullekin tilikaudelle on haettu aikaisemmin yhtiökokouksilta.

Tutkimuksen havaintoaineisto koostuu tilinpäätösaineistosta kootusta paneelidatasta,johon kuuluu 51 suomalaista yritystä, jotka ovat olleet OMX NASDAQ -pörssin (entisen Helsingin pörssin) päälistalla vuosina 1999-2004. Aineisto on pääosin saatu Elinkeinoelämän tutkimuslaitoksen tietokannasta ja puuttuneet tiedot on kerätty itse. Tutkimusote on nomoteettinen ja tilastollisena menetelmänä käytetään monen muuttujan askeltavaa logistista regressioanalyysiä. Tutkimuksessa omien osakkeiden hankinnan yhteyttä tilinpäätösaineiston selittäviin muuttujiin tutkitaan koko aineisto kerralla sekä jokainen vuosi erikseen. Selittävinä muuttujina tutkimuksessa ovat osinkojen jako, yrityksen nettotulos, satunnaiset tuotot, ulkomainen omistajuus, quick ratio, current ratio, investointien määrä, P/E-luku, omavaraisuusaste, oman pääoman tuotto (ROE) ja koko pääoman tuotto (ROI).

Tutkimuksessa saatiin tulokseksi, että ulkomainen omistajuus oli tilastollisesti erittäin merkitsevä selittävä muuttuja omien osakkeiden ostamiselle koko aineiston tarkastelussa ja nousi vuositasolla merkitseväksi kolmena vuonna kuudesta. Koska muut selittävät muuttujat eivät olleet jatkuvasti tilastollisesti merkittäviä, omien osakkeiden oston motiviit näyttävät vaihtelevan ja motiiveja on useita. Tulos on osittain samankaltainen Liljeblomin ja Pasternackin (2002) tutkimukseen, jossa selittäviksi muuttujiksi saatiin ulkomainen omistajuus ja vakaa tuloksentekokyky. Tässä tutkimuksessa havaittiin, että Suomessa voitonjako keskittyy ensisijaisesti osinkojen jakamiseen. Omien osakkeiden hankintamäärät ovat tarkastelujaksolla kymmenkertaistuneet, kun samanaikaisesti osinkojen jako on vähän yli kaksinkertaistunut.