Uudistuva sääntely arvoaperimarkkinoilla ja sen vaikutukset sijoituspalveluyritysten sisäpiiri- ja henkilökohtaisten liiketoimien sääntelyyn

Abstract

Tutkimuksen tavoitteena on antaa kokonaiskuva sijoituspalveluyritysten sisäpiiri- ja henkilökohtaisiin liiketoimiin liittyvästä sääntelystä.

Käyn tutkimuksessa läpi, mitä sisäpiirintieto on, minkälaisia sisäpiirirekistereitä sijoituspalveluyrityksellä on, mitkä ovat niihin liittyvät velvoitteet, mitä eroja rekistereillä on, mitä tarkoitetaan henkilökohtaisilla liiketoimilla ja mitä velvoitteita niiden sääntely sijoituspalveluyritykselle tuo. Lisäksi tutkin, mitä muutoksia sijoituspalveluyrityksen sisäpiiri- ja henkilökohtaisten liiketoimien sääntelyyn arvopaperimarkkinalain kokonaisuudistus on tuonut ja mitä muutoksia ehdotetut EU-asetukset ja direktiivit mahdollisesti tuovat sisäpiirisääntelyyn sekä henkilökohtaisiin liiketoimiin liittyen.

Arvopaperimarkkinalaki jaettiin useaan eri lakiin kokonaisuudistuksen yhteydessä. Yhtenä muutoksena sisäpiirisääntelyyn liittyen onkin ollut sijoituspalveluyrityksiä koskevan sisäpiirisääntelyn siirtäminen arvopaperimarkkinalaista uuteen sijoituspalvelulakiin. Kokonaisuudistuksella on tuotu lain rakennetta ja terminologiaa lähemmäksi EU-sääntelyä.

Sijoituspalveluyrityksen tulee pitää yllä sijoituspalvelulain mukaista sisäpiirirekisteriä. Sijoituspalvelulaissa säädetään myös henkilökohtaisista liiketoimista. Jos sijoituspalveluyritys on osakkeen liikkeeseenlaskija, sen tulee pitää myös arvopaperimarkkinalain mukaista julkista osakkeiden liikkeeseenlaskijan sisäpiirirekisteriä. Säännellyllä markkinalla tai monenkeskisessä kaupankäyntijärjestelmässä Suomessa kaupankäynnin kohteena olevan rahoitusvälineen liikkeeseenlaskijan tulee pitää yllä yrityskohtaista sisäpiirirekisteriä ja myös hankekohtaista rekisteriä, jos liikkeeseenlaskija antaa kyseistä hanketta koskevaa sisäpiirintietoa henkilöille.

Finanssikriisi on tehnyt markkinoiden luotettavuudesta entistäkin tärkeämpää. Nykyinen sääntely on jäänyt jälkeen markkinoiden ja teknologian kehityksestä. Markkinoiden läpinäkyvyys on kärsinyt mm. markkinapaikkojen ulkopuolella tapahtuvan kaupankäynnin lisääntymisen vuoksi. Rahoitusmarkkinoiden sääntelyä EU-tasolla ollaan näin ollen lisäämässä ja tekemässä entistä yhdenmukaisemmaksi kaikille jäsenvaltioille.